上周五，2月份黃金盤(pán)中最低下跌至1307.70美元，因數(shù)據(jù)顯示美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速略低于預(yù)期以及1月份消費(fèi)者信心指數(shù)下降，后因投資者擔(dān)心埃及騷亂可能將波及其他阿拉伯產(chǎn)油國(guó)家，原油期貨大幅上揚(yáng)，創(chuàng)自去年5月份以來(lái)單日最大漲幅，黃金亦大幅上漲，創(chuàng)自去年11月4日以來(lái)單日最大漲幅。但筆者認(rèn)為，開(kāi)羅騷亂難解黃金“壓力山大”。

　　近期，金價(jià)持續(xù)下行，除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利之外，還有“兩座大山”壓制黃金。一方面源于基金拋售，另一方面源于金價(jià)下跌途中的多頭止損做空動(dòng)能疊加。全球最大的黃金上市交易基金ETF—SPDR Gold Trust上周大肆賣(mài)出黃金超過(guò)40噸，周一賣(mài)出10.926噸，周二進(jìn)一步大幅賣(mài)出31.262噸，周三在金價(jià)反彈中維持觀望，周四進(jìn)一步賣(mài)出 3.035噸。1 月28 日，全球最大黃金ETF—SPDR Gold Shares 黃金持有量為1224.12噸，開(kāi)羅事件并未能挽留市場(chǎng)信心，基金較前一交易日依然小幅減倉(cāng)。1 月至今，SPDR 共減倉(cāng)超54噸，力度驚人，說(shuō)明該基金看空后市。細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，基金主力加倉(cāng)20噸誘多,減倉(cāng)30噸誘空,與2008年8月中旬行情相似。與此同時(shí)，對(duì)沖基金也在場(chǎng)內(nèi)大幅降低多頭持倉(cāng)，相對(duì)于2010年的凈多持倉(cāng)峰值，其目前持倉(cāng)應(yīng)該已經(jīng)降低40％。

　　但來(lái)自黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，黃金市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。周一俄羅斯央行官員表示，計(jì)劃每年從國(guó)內(nèi)銀行買(mǎi)入100噸黃金以補(bǔ)充黃金儲(chǔ)備。在貨幣泛濫的大背景下，調(diào)整儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，增加黃金儲(chǔ)備依然是央行的意愿之一。因此，對(duì)于近期黃金價(jià)格無(wú)視美元疲軟，展開(kāi)“美元黃金比翼雙飛”，筆者以為，一方面源于基金階段性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，另一方面也源于部分非理性拋售。

　　當(dāng)然，利多基本面的“短暫缺失”，令黃金黯然失色，而埃及事件對(duì)金價(jià)的上漲來(lái)說(shuō)定是曇花一現(xiàn)，只要資金不回流，市場(chǎng)做多的動(dòng)能就不會(huì)增強(qiáng)。金價(jià)步入調(diào)整已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，這也恰恰符合金價(jià)自身運(yùn)行的季節(jié)性規(guī)律。

　　然而，對(duì)于金價(jià)的前景我們也不必過(guò)于悲觀。近期，國(guó)際知名評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾周四意外宣布下調(diào)日本長(zhǎng)期主權(quán)評(píng)級(jí)，為近十年以來(lái)的首次。同時(shí)標(biāo)普宣布，維持日本短期評(píng)級(jí)為A-1+不變；轉(zhuǎn)移及可兌換性評(píng)估亦維持AAA。標(biāo)普指出，日本的政府負(fù)債率已經(jīng)在其所評(píng)估的國(guó)家中達(dá)到最高，而預(yù)計(jì)這一水平還將繼續(xù)升高，并在2020年才會(huì)達(dá)到峰值。標(biāo)普還預(yù)計(jì)，日本的財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)GDP的比例2010財(cái)年度將為9.1%，到2013財(cái)年度僅僅會(huì)微降至8.0%。持續(xù)的通貨緊縮也對(duì)日本的債務(wù)動(dòng)力構(gòu)