去信心。特別是在美國(guó)政府宣布了數(shù)千億美元的救市計(jì)劃以后，很多人擔(dān)心會(huì)再次出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的局面，或者給未來(lái)幾年埋下通脹的伏筆。但現(xiàn)在看來(lái)美國(guó)國(guó)債相當(dāng)熱銷(xiāo)，因?yàn)楝F(xiàn)在是“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，很多人即使把錢(qián)存在銀行里都擔(dān)心出現(xiàn)銀行倒閉的情況，而美國(guó)國(guó)債幾乎等同于現(xiàn)金。與美元一樣，美國(guó)國(guó)債是以美國(guó)政府的信用作為兌現(xiàn)承諾。所以，投資者、機(jī)構(gòu)和外國(guó)政府只能大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金從商品市場(chǎng)流向美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)，破壞了商品牛市的基礎(chǔ)。更為重要的是，全球主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)前景惡化使需求預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變。國(guó)際貨幣基金組織在11月初的報(bào)告中預(yù)測(cè)，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.2%，比該組織今年10月份的預(yù)測(cè)值下調(diào)了約0.75個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家2009年將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退0.3%的可能，而一個(gè)月前還預(yù)測(cè)增長(zhǎng)0.5%。受此影響，紐約原油期貨價(jià)格11月第二周跌破了60美元/桶的重要關(guān)口，并且沒(méi)有任何止跌跡象。大宗商品價(jià)格暴跌消除了人們對(duì)未來(lái)通脹反彈的擔(dān)心，現(xiàn)在擔(dān)心的反而是出現(xiàn)通縮。

　　★ 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)涌現(xiàn)

　　應(yīng)該說(shuō)，目前情況下黃金市場(chǎng)的操作難度比較大。一方面，金價(jià)還沒(méi)有見(jiàn)底，即便止跌反彈，也可能出現(xiàn)在低位長(zhǎng)期徘徊的情況；另一方面，畢竟黃金市場(chǎng)已經(jīng)深度回調(diào)了很長(zhǎng)時(shí)間，如果在700美元附近做空，風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的。按照比較樂(lè)觀的預(yù)期，642美元附近應(yīng)該有機(jī)會(huì)觸底反彈，至少形成一個(gè)短期底部。幾十美元的潛在盈利空間對(duì)中期空頭布局來(lái)說(shuō)顯然吸引力不大。不過(guò)，國(guó)內(nèi)投資者近期可以關(guān)注上海金交所延期品種與黃金期貨之間出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的參與者顯然對(duì)年底之前的黃金走勢(shì)過(guò)分悲觀了。比如11月13日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格715美元/盎司折算為人民幣大約是157元/克，而上海黃金期貨主力合約0906當(dāng)時(shí)接近153元/克。如此大的價(jià)差只能建立在人們極度看空黃金中期前景的基礎(chǔ)上，但即便金價(jià)確實(shí)轉(zhuǎn)向熊市，近幾周出現(xiàn)的任何一次較大級(jí)別反彈都有可能破壞這個(gè)基礎(chǔ)。因此，就中期交易策略而言，做空T+D品種做多期貨應(yīng)該是一個(gè)穩(wěn)妥的盈利模式。

　　TIPS：

　　黃金ETF是以黃金為投資對(duì)象的ETF，屬于實(shí)物黃金投資工具。黃金ETF基金（Exchange Traded Fund），是指一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。在中國(guó)內(nèi)地尚處于“處女地”，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于黃金ETF基金更是知之甚少，但在境外市場(chǎng)黃金ETF基金卻異�；鸨�。

來(lái)源：《卓越理財(cái)》