黃金市場(chǎng)消費(fèi)與投資行為的差異 |
發(fā)展,商品現(xiàn)貨交易標(biāo)準(zhǔn)化、電子化和全球化的趨向愈發(fā)明顯。地域性的實(shí)體交易場(chǎng)所,被國(guó)際化的商品交易所取而代之,從而更好地發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。而標(biāo)準(zhǔn)化合約的金融衍生品比舊時(shí)的現(xiàn)貨訂單更易在市場(chǎng)中流轉(zhuǎn)。低廉的交易成本也令商品的短期投機(jī)成為了可能。這無(wú)疑吸引了不以獲取實(shí)物為目的,意在博取價(jià)差的投資者的參與。在這一過(guò)程中,商品的定價(jià)權(quán)也逐漸由商品生產(chǎn)商、加工商以及消費(fèi)者讓渡到金融市場(chǎng)的交易者手中。 目前全球黃金的定價(jià)權(quán)集中在紐約商品交易所、倫敦國(guó)際金融期貨交易所。從成交量來(lái)看,全球三大商品和黃金交易所2011年的黃金成交量分別是15.5 萬(wàn)噸、1.6萬(wàn)噸、1.5萬(wàn)噸,同期全球制造業(yè)需求不過(guò)為2759噸。這也決定了投資者的行為主導(dǎo)黃金的價(jià)格。此外,微觀來(lái)看,金店在銷售黃金飾品時(shí),其定價(jià)主要由兩部分組成:基準(zhǔn)金價(jià)和加工費(fèi)。前者通常采取交易所報(bào)價(jià)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)。這也從側(cè)面反映出當(dāng)前黃金消費(fèi)市場(chǎng)的定價(jià)形成機(jī)制。 那么,投資者的行為又如何影響金價(jià)和黃金市場(chǎng)呢?回到供給與需求曲線。當(dāng)黃金的供給增加后,供給曲線會(huì)向右平移,供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)也發(fā)生了變化,同時(shí)均衡價(jià)格隨之下降。不過(guò)回顧過(guò)去十年,全球黃金的供應(yīng)量一直保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平,似乎缺乏足夠的供應(yīng)量推動(dòng)供給曲線右移。但如果將黃金衍生品所帶來(lái)的“供應(yīng)量”考慮其中,則結(jié)果與現(xiàn)實(shí)情況相符。在4月12日,美林等機(jī)構(gòu)投資者在紐約期貨市場(chǎng)一天拋出400噸的黃金期貨,相當(dāng)于全球黃金年產(chǎn)量的 1/4,從而推動(dòng)供給曲線向右側(cè)平移,黃金的價(jià)格也因此回落。所以在我們對(duì)黃金的供給與需求進(jìn)行分析時(shí),不應(yīng)忽略衍生品市場(chǎng)帶來(lái)的變化。 綜上所述,由于黃金集商品和投資屬性于一身,使得黃金市場(chǎng)參與者不僅包括實(shí)物金的供需雙方,同時(shí)也吸引了投資者的加入。而二者行為的差異增強(qiáng)了黃金市場(chǎng)的復(fù)雜性。但隨著商品金融化的深入,投資群體也最終主導(dǎo)了黃金的定價(jià)。 |