操縱黃金市場(chǎng) 投行是唯一的贏家 |
發(fā)布日期:13-05-06 16:39:48 泉友社區(qū) 新聞來源:證券市場(chǎng)周刊 作者:張尚斌 |
13日巨大的下挫后,市場(chǎng)將繼續(xù)自我產(chǎn)生巨大的空頭頭寸。 具體而言,芝加哥商品交易所的交易者持倉報(bào)告(COT)詳細(xì)介紹了三類貿(mào)易商的多空頭寸。第一類被稱為“商業(yè)交易者”,它們是實(shí)體貴金屬經(jīng)銷商 ;第二類是所謂的“非商業(yè)交易者”,包括對(duì)沖基金和大型商業(yè)銀行,如高盛、摩根大通等。后者有時(shí)也被稱為“大炒家”。其余的都是小商販,被稱為“非報(bào)告交易者”,因?yàn)樗麄儾⒉恍枰蹲约旱纳矸。大型投機(jī)商往往主導(dǎo)著市場(chǎng)的方向。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,黃金的價(jià)格變動(dòng)和大型投機(jī)商的凈頭寸,兩者同方向移動(dòng)。當(dāng)凈投機(jī)頭寸大于零,即大投機(jī)商將賭注押在黃金價(jià)格上漲?梢钥闯觯谶@20年中,大型投機(jī)商持有凈負(fù)頭寸的時(shí)期恰好是黃金價(jià)格的最低點(diǎn),即2000年左右。隨著黃金價(jià)格的上漲,他們的凈負(fù)頭寸變?yōu)閮舳囝^,并因此獲利。 一個(gè)有趣的事情是,黃金在2011年達(dá)到頂峰之前,凈多頭就開始了逆轉(zhuǎn),這表明這些大炒家已經(jīng)不像2010年那樣看多,雖然整體仍保持凈多頭,但會(huì)維持多久還有待觀察。 不那么明顯的是,這些大炒家規(guī)模非常大,他們可以影響市場(chǎng)并從中獲利,當(dāng)他們開始在牛市中堆積倉位,會(huì)將期貨合約的價(jià)格推到更高,同樣,當(dāng)他們減倉或?qū)嶋H做空,就可以推動(dòng)市場(chǎng)走向更低。4月13日的大跌正是由于高達(dá)400噸黃金的空單一次性投放市場(chǎng),幾分鐘之內(nèi)價(jià)格暴跌,在為期兩天的時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致了33年以來的黃金期貨價(jià)格最大跌幅:每盎司200美元。 然而,雖然我們不是賣空者,但我們想出售黃金時(shí)獲得高價(jià)。持有這個(gè)倉位(百噸級(jí))投資者應(yīng)該足夠聰明,他們使用明智的交易策略,以小的賣單在一段時(shí)間內(nèi)賣出而非一次性賣出,從而得到更多的利潤(rùn)。而大到足以影響整體市場(chǎng)價(jià)格的空單表明,有人想利用期貨市場(chǎng)規(guī)則,強(qiáng)行帶動(dòng)金價(jià)回落。 該賣家是誰?如果是一個(gè)大的投機(jī)商,而且已經(jīng)建立了相當(dāng)大的空倉,一旦下跌趨勢(shì)確立,市場(chǎng)甚至跌至更低,它也可能是一家中央銀行這樣就有借口印更多貨幣。當(dāng)然,也可能是一些實(shí)體,賣出其持有的長(zhǎng)期合同。無論誰是賣家,都造成33年來最大降幅,引發(fā)了市場(chǎng)的懷疑和不安。 市場(chǎng)能否真正受到大玩家控制?正如倫敦銀行同業(yè)拆息率操縱案中是否有玩家曾經(jīng)試圖壟斷市場(chǎng)?不幸的是,上述所有的答案都是肯定的。 比期貨市場(chǎng)的法律結(jié)構(gòu)更大的問題是,分離式保本基金甚至可以從基金的債務(wù)項(xiàng)中偷竊資金,正如MF Global的客戶資金被其總裁克爾辛挪用。 實(shí)物黃金市場(chǎng) 此前,實(shí)體金和紙黃金市場(chǎng)之間的差別 |