美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧激化 QE3成效遭質(zhì)疑 |
第三輪量化寬松措施(QE3)自問(wèn)世以來(lái),一直爭(zhēng)論不斷。短短一周內(nèi),美聯(lián)儲(chǔ)決策層內(nèi)部的分歧甚至有升級(jí)態(tài)勢(shì)!傍澟伞贝、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在周一的一場(chǎng)演講中表示,美聯(lián)儲(chǔ)明年將擴(kuò)大QE3的購(gòu)債范圍,并在2014年底之前結(jié)束購(gòu)債。兩天后,另一位激進(jìn)“鴿派”代表、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯再次為QE3助陣。他警告稱(chēng),在經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下,如果不繼續(xù)行動(dòng),就會(huì)像上世紀(jì)90年代的日本那樣迎來(lái)“失去的十年”。有美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士甚至拋出,下一步可能會(huì)直接購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,年底前推出QE3.5的預(yù)測(cè)。相比之下,“鷹派”人物里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席萊克爾則堅(jiān)持認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣刺激政策可能會(huì)導(dǎo)致通脹率大幅上升,并給美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)度造成打擊。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)普羅索也表示,QE3將無(wú)法帶動(dòng)就業(yè)增長(zhǎng),甚至有可能損害聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)。 面對(duì)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部針?shù)h相對(duì)的局面,中國(guó)銀行(香港)有限公司發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員張穎在與本報(bào)記者連線中表示,長(zhǎng)期以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部?jī)纱髣?shì)力可謂勢(shì)均力敵,不過(guò)以QE3為標(biāo)志,“鴿派”勢(shì)力在近期占據(jù)了上風(fēng)。但如果從其主要影響分析,“鷹派”官員的擔(dān)憂不無(wú)道理。由于與前兩輪QE相比,國(guó)內(nèi)和國(guó)際環(huán)境都產(chǎn)生了巨大的變化,因而其產(chǎn)生的影響在某些方面可能有所不同?傮w而言,QE3的推出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)刺激有限,對(duì)新興市場(chǎng)的影響反而會(huì)小于前兩輪。 美聯(lián)儲(chǔ)近期宣布,維持低利率到2015年中期,同時(shí)推出開(kāi)放式QE3購(gòu)買(mǎi)MBS的計(jì)劃,每個(gè)月額外購(gòu)買(mǎi)400億美元的抵押貸款支持證券(MBS),直至勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善,沒(méi)有明確QE3的結(jié)束時(shí)間點(diǎn)。與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)目前的扭轉(zhuǎn)操作仍繼續(xù)推進(jìn)。觀點(diǎn)普遍認(rèn)為,推出QE3的主要原因之一是就業(yè)數(shù)據(jù)仍然較差,而另一個(gè)原因則是所謂的“財(cái)政懸崖”問(wèn)題。不過(guò),雖然上述因素都頗為棘手,但有分析擔(dān)憂伴隨QE3的橫空出世,美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前正面臨著兩大嚴(yán)重問(wèn)題。 首先,在傳統(tǒng)貨幣政策理論中,低利率會(huì)帶來(lái)新增貸款的增加,流動(dòng)性的充裕會(huì)提升整個(gè)社會(huì)的總需求水平。前兩輪量化寬松之后,存款機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金在9月5日已達(dá)到1.4萬(wàn)億美元。這對(duì)于總資產(chǎn)也就2.8萬(wàn)億美元左右的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō),幾乎一半的基礎(chǔ)貨幣都在央行。如同歐洲央行此前遭遇的尷尬局面一樣,美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)瘋狂注入的流動(dòng)性最終還是未能有效地進(jìn)入商業(yè)銀行體系,未能變成商業(yè)貸款來(lái)刺激消費(fèi)和拉動(dòng)投資。這意味著美國(guó)已出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱,傳統(tǒng)的貨幣政策完全失效。未來(lái)隨著監(jiān)管趨嚴(yán),銀行資 |