在避險(xiǎn)情緒消退以及獲利盤(pán)了結(jié)的打壓下黃金從歷史高點(diǎn)回落，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)黃金是否見(jiàn)頂。后市行情將會(huì)如何演繹？我們認(rèn)為，黃金短期內(nèi)將以高位震蕩的方式來(lái)消化此前積累的大量獲利籌碼，待其調(diào)整完畢之后仍有望重拾升勢(shì)。

　　希臘違約基本已成定局，避險(xiǎn)情緒仍未散去。希臘在10月份將遭受現(xiàn)金流困境，而新一輪貸款下?lián)苓�遙遙無(wú)期，資金供給方和受援助方的分歧還比較大，因此希臘的違約基本上只是時(shí)間的問(wèn)題了。其國(guó)債收益率和CDS也說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題，其1年期國(guó)債收益率已飆升至100%上方，同時(shí)其CDS也已成為全球最高。一旦希臘債務(wù)違約，將會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，更多的銀行面臨被下調(diào)評(píng)級(jí)的危險(xiǎn)。金融業(yè)受到侵蝕之后危機(jī)將進(jìn)一步向歐元區(qū)核心國(guó)蔓延。避險(xiǎn)情緒也將席卷重來(lái)。

　　五大央行聯(lián)手提供美元流動(dòng)性中長(zhǎng)期或?qū)⒗命S金。歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)、瑞士央行、日本央行和英國(guó)央行上周四宣布將協(xié)調(diào)行動(dòng)提供美元流動(dòng)性，以幫助銀行業(yè)渡過(guò)年底流動(dòng)性匱乏時(shí)期。這一消息雖然短期內(nèi)將提振市場(chǎng)信心，降低黃金的避險(xiǎn)需求。但從深一層來(lái)說(shuō)，央行提供流動(dòng)性對(duì)黃金應(yīng)該是利好的：一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性改善將會(huì)提振大宗商品的價(jià)格，因此黃金的商品屬性又會(huì)成為推動(dòng)其上漲的動(dòng)力；另一方面，央行釋放出大量的美元流動(dòng)性無(wú)疑將打壓美元，這也將支撐金價(jià)上揚(yáng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)刺激政策呼之欲出。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將在本周召開(kāi)會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期其將推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策。由于目前美國(guó)通脹水平已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)位，市場(chǎng)估計(jì)其不敢貿(mào)然推出第三輪量化寬松政策，推出債券展期計(jì)劃的概率較大，即出售短期國(guó)債，買(mǎi)入長(zhǎng)期國(guó)債，以壓低市場(chǎng)長(zhǎng)期利率，借以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一措施雖然沒(méi)有擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。但長(zhǎng)期利率下降將會(huì)使得美元長(zhǎng)期受壓，從這個(gè)角度來(lái)看這一措施對(duì)黃金也有一定的利好。

　　實(shí)物黃金需求將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。每年9月至次年2月是黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。全球最大的黃金消費(fèi)國(guó)印度的嫁娶喜事大多集中在這幾個(gè)月中舉行，因而在此期間印度對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求是金價(jià)的有利支撐。而在印度的消費(fèi)旺季過(guò)后，隨后到來(lái)的圣誕節(jié)、元旦和中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)也會(huì)對(duì)黃金價(jià)格帶來(lái)支撐。

　　綜上所述，我們認(rèn)為黃金在最近1~2個(gè)月內(nèi)將延續(xù)此前的調(diào)整，但跌幅不會(huì)太深，高位震蕩的概率較大，待調(diào)整完畢之后其將重拾升勢(shì)并有望再創(chuàng)歷史新高。