主導(dǎo)因素改變

致黃金走勢(shì)異變

2008年美國(guó)次貸危機(jī)以來，黃金走勢(shì)就發(fā)生了改變，經(jīng)常的情況是美元與黃金同漲，2010年持續(xù)了這種異變，顛覆了黃金價(jià)格與美元呈互斥關(guān)系，是“美元現(xiàn)象”的歷史判斷。美元作為國(guó)際結(jié)算貨幣，只要全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美元必定加大輸出，美元發(fā)行量必須提升，美元貶值是國(guó)際貿(mào)易結(jié)算體系必然的結(jié)果。黃金作為一種以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，在其他因素不變的情況下，如果美元貶值，黃金價(jià)格肯定會(huì)上升；反之，美元的升值意味著金價(jià)的下降。歷史上把美元價(jià)格作為黃金投資的反向指標(biāo)有一定的指導(dǎo)性，但是2008年10月以來，這個(gè)反向指標(biāo)變異，包括2010年和2011年，這一反向指標(biāo)還會(huì)隨避險(xiǎn)需求持續(xù)變異。

黃金走勢(shì)異變始于美聯(lián)儲(chǔ)

但不決定于美聯(lián)儲(chǔ)

如果我們將黃金價(jià)格參照點(diǎn)回放至2008年11月每盎司800美元的下方，到目前價(jià)位的年均復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上。沒有美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策及其政策帶來的美元貶值，黃金價(jià)格應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)如此大幅的上漲。不過，近年金價(jià)的狂升，僅用美元貶值的變化來解釋，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

首先，如果我們將金價(jià)上漲完全歸咎于美元貶值，同理，其他以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格也應(yīng)該有同等程度的上升。可是，盡管以美元計(jì)價(jià)的石油和股票價(jià)格也逐步攀升，但和金價(jià)比起來要遜色不少。從2010年的石油價(jià)格看，金價(jià)上漲速度明顯快于油價(jià)。從股票價(jià)格來看，道指的漲幅遠(yuǎn)落后于黃金。可見黃金上漲不是美元貶值因素。

其次，僅美元匯率降低帶來的金價(jià)提高，不一定伴隨著以其他貨幣計(jì)價(jià)的金價(jià)普遍大幅提高。自2008年11月以來,以歐元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格飆升了80%以上，年均復(fù)合增長(zhǎng)率同樣超過了30%；以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金由每克不到160元上漲至300元左右，價(jià)格幾乎翻了一倍；同期，歐元和人民幣對(duì)美元是升值的，如果金價(jià)完全是“美元現(xiàn)象”，那么以歐元和人民幣計(jì)的黃金價(jià)格上升幅度應(yīng)該顯著低于以美元計(jì)的金價(jià)漲幅。但是我們看到的事實(shí)卻剛好相反。

所以說，黃金的暴漲與美元有關(guān)，更與全球都在量化寬松有關(guān)�？床磺暹@一點(diǎn)，你就會(huì)因?yàn)槊涝笖?shù)與黃金一齊高飛感到大惑不解，就很容易翻車。

黃金漲跌近看貨幣

遠(yuǎn)看經(jīng)濟(jì)

2011年黃金還將保持上升的勢(shì)頭，對(duì)貨幣的擔(dān)憂已經(jīng)釋放到了2010年高漲的價(jià)格中，2011年黃金價(jià)格主要決定因素是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家對(duì)通脹的治理和全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。2010年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡管在回暖，但是各大經(jīng)濟(jì)體都是無就業(yè)復(fù)蘇，這種全球經(jīng)濟(jì)的無就業(yè)復(fù)蘇就像在盆里發(fā)綠豆芽，量化寬