利多退潮 金價反彈告一段落 |
發(fā)布日期:14-03-27 09:17:32 泉友社區(qū) 新聞來源:證券時報網(wǎng) 作者: |
隨著烏克蘭局勢逐步緩和,美國經(jīng)濟指標部分重新向好,美聯(lián)儲削減量化寬松(QE)步伐穩(wěn)健,前期驅動黃金反彈的避險需求有所緩和。而美聯(lián)儲提前加息的意圖明顯,后市美元實際利率上升可期,帶來的是持有黃金的機會成本增加。黃金投資需求也因此受到制約而不會大幅攀升。受潛在的利空壓制,金價很可能回吐去年12月份以來的反彈成果。 由于美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策不會讓美元實際利率曲線過度陡峭,因此,美元上漲也是一波三折。再加上新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟波動和地緣政治帶來的避險情緒,黃金下滑也是震蕩式的。 避險需求降溫 首先,烏克蘭局勢緩和,西方國家和俄羅斯紛紛達成妥協(xié)。美國總統(tǒng)奧巴馬及盟友同意暫不推出更多的破壞性經(jīng)濟制裁措施,除非莫斯科在奪取克里米亞之后還不滿足。而歐洲因擔心自身經(jīng)濟利益更不情愿對俄羅斯保持強硬態(tài)度,地緣政治危機明顯降溫。 其次,美國經(jīng)濟指標回升。此前,引發(fā)市場擔憂美國經(jīng)濟復蘇遭遇挫折,但是從3月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,不管是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、零售銷售,還是工業(yè)制造業(yè),都呈現(xiàn)明顯的回暖勢頭。 近期海外金融市場的恐慌情緒明顯緩和,反映歐美恐慌情緒的VIX(標準普爾500波動率)指數(shù)在3月25日降至14.02。此前,3月17日該指數(shù)一度升至17.82的一個多月的新高。 持金機會成本上升 此前,驅動黃金上漲的重要利好因素之一是美元實際利率在低位徘徊。然而,美國貨幣政策拐點已現(xiàn)。3月20日,美聯(lián)儲主席耶倫在3月會議后的新聞發(fā)布會上表示,放棄6.5%的失業(yè)率加息門檻,預計將在2015年秋季加息,并重申QE項目有可能在今年秋季結束。3月20日,美國10年期TIPS收益率升至 0.66%,創(chuàng)下1月24日以來的最高紀錄。盡管在3月24日回落至0.59%,但是我們認為美元實際利率在后市抬升是大概率事件。 美元實際利率上升將引發(fā)連鎖反應,美元兌其他非美貨幣走強,并且提高黃金的租賃利率。而黃金租賃利率是衡量持有黃金的機會成本的最直接指標。由此,未來借黃金換美元的套利交易將重新升溫,從而打擊黃金價格持續(xù)下跌。 統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),3月25日,3個月美元倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)升至0.2344%,而黃金遠期利率降至0.093%,黃金的租賃利率因此升至0.142%,較2013年同期的0.03%明顯上升。雖然離去年8月份的高點0.3%以上還有很大的差距,但是黃金租賃利率上升將引發(fā) “借黃金換美元”的套息交易卷土重來,金價前景不樂觀。 投資需求面臨回撤風險 黃金反彈的驅動力,除了地緣政治引 |