決定金價走勢的關(guān)鍵仍是全球主要央行特別是美聯(lián)儲的貨幣政策。盡管美聯(lián)儲內(nèi)部出現(xiàn)雜音,但其量寬政策至少2013年底之前不可能發(fā)生重大轉(zhuǎn)變,近期黃金市場對美聯(lián)儲政策的反應(yīng)稍顯過度。目前判斷黃金牛市終結(jié)言之過早。短期金價下方支撐在1600-1630美元一帶,后市仍有沖高可能。
美聯(lián)儲量寬政策態(tài)度轉(zhuǎn)變
美聯(lián)儲公布的2012年12月11-12日政策會議紀要表明,未來數(shù)月,美聯(lián)儲將繼續(xù)其購債計劃以提振美國經(jīng)濟增長。不過,會議記錄顯示,美聯(lián)儲內(nèi)部官員對進一步擴大美聯(lián)儲2.9萬億美元資產(chǎn)負債表的謹慎情緒不斷升溫。數(shù)位委員認為,在遠早于2013年年底之前就放緩或停止資產(chǎn)購買或?qū)⑹沁m當之舉,因擔(dān)憂金融穩(wěn)定和資產(chǎn)負債表規(guī)模。
毫無疑問,2009年至今黃金市場表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)的重要原因就是美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策。特別是前兩輪量寬政策對黃金價格的刺激更為顯著,黃金價格在此期間分別上漲了21.5%和25%。
盡管三輪量化寬松貨幣政策對黃金市場的邊際效應(yīng)在逐漸遞減。但毋庸置疑的是,主要經(jīng)濟體的寬松貨幣政策是黃金牛市的根基,一旦美聯(lián)儲貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)變,黃金難以維持強勢。
不過,盡管美聯(lián)儲部分官員表達了對量寬政策的憂慮,但目前美聯(lián)儲仍以鴿派觀點為主。且美聯(lián)儲對QE4設(shè)置的失業(yè)率目標為6.5%,而此次公布的美國12月失業(yè)率為7.8%,距目標尚有較大差距。因此,美聯(lián)儲在短時間內(nèi)不大可能結(jié)束量寬政策。
此外,除美國外,歐元區(qū)、英國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體同樣將繼續(xù)維持寬松貨幣政策。日本新任首相安倍晉三一再呼吁日本央行要大膽實行貨幣寬松,稱“日本緊要的任務(wù)是擊敗通縮”。陷入經(jīng)濟復(fù)蘇困境的英國央行與歐洲央行同樣不可能提前結(jié)束寬松的貨幣政策。
財政懸崖問題押后
在共和黨的妥協(xié)下,美國兩黨就財政懸崖問題達成了一致,緩解了美國的財政困境。不過,今年2月份美國面臨另一個財政僵局,因為國會必須再次提高聯(lián)邦債務(wù)上限,以維持政府的正常運轉(zhuǎn)。市場普遍預(yù)期在民主黨人不同意其開支削減計劃的條件下,共和黨人也會抵制提高聯(lián)邦債務(wù)上限。
2011年7月份的美國也曾面臨提升債務(wù)上限問題,直接導(dǎo)致了標準普爾剝奪了美國政府AAA債務(wù)評級,也推動了黃金價格在此后三個月內(nèi)大幅上漲并創(chuàng)下歷史記錄。因為即便美國兩黨能再度達成協(xié)議,不斷上升的美國債務(wù)水平也將削弱美元的吸引力。
基金減倉
從基金對黃金持倉情況也可以看出近期黃金價格調(diào)整的端倪。據(jù)CFTC公布的黃金期貨基金持倉來看,截止到201