增持，使得09年全年大增85%——從320.9噸增至594.7噸。世界上最大的黃金ETF——在美國(guó)上市的SPDRGoldShares在第四季度每個(gè)月里都有良好表現(xiàn)。截止12月底，該ETF持有黃金1133.6噸，略低于去年6月初的歷史高點(diǎn)1134.0噸。相比之下，其他幾只ETF第四季度面臨溫和贖回，包括瑞士上市的ZKB和倫敦上市的ETFSPhysicalGold和GBS。

　　推算投資(供給表格里的差漏項(xiàng)目)09年第四季度再次穩(wěn)步凈增。第四季度推算投資119.7噸，遠(yuǎn)高于第三季度的5.6噸，但還是低于第一和第二季度的189.4噸和188.9噸。

　　盡管這是差漏項(xiàng)目，但對(duì)于獲取投資需求中難以確認(rèn)的部分具有重要意義。從歷史來(lái)看，這部分主要是投機(jī)性流動(dòng)。但是，配置黃金賬戶的作用在09年顯得更為重要。第四季度新買家創(chuàng)造了大規(guī)模對(duì)頭，尤其是對(duì)沖基金和其他非傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)。

　　包括可確認(rèn)和推算投資在內(nèi)的總投資第四季度升至339.3噸，比第三季度的221.0噸增長(zhǎng)了54%。09年全年需求幾乎翻番，而以美元計(jì)算的金額從250億美元增至540億美元，增幅為122%，雖然這強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)主要是因?yàn)榈谝患径雀裢獬鎏�，但第二到第四季度也都好于歷史水平。

　　其他可確認(rèn)的零售投資、官方金幣和場(chǎng)外市場(chǎng)前景也非常樂(lè)觀。需求應(yīng)該仍然受到經(jīng)濟(jì)、通脹和匯率不確定性以及尋求多元化的支撐，而且這些對(duì)給總投資提供強(qiáng)勁力量。

　　不過(guò)，非西方國(guó)家金條貯藏前景仍然不確定。盡管金價(jià)預(yù)期走高，但預(yù)算限制是一個(gè)負(fù)面因素。

　　供應(yīng)

　　去年四季度黃金供應(yīng)比前個(gè)季度增加8%，達(dá)到898噸。但低于08年四季度水平，其主要影響因素是套保解除(生產(chǎn)商當(dāng)季大規(guī)模解除套保)及官方連續(xù)三個(gè)季度凈買入。09年全年供應(yīng)同比增11%，主要影響因素是一季度循環(huán)利用活動(dòng)增強(qiáng)、礦業(yè)產(chǎn)出和套保解除。不過(guò)，這些積極因素一部分因官方凈出售量大幅減少而遭削弱。官方09年僅出售了44噸，而截至08年的五年均值為444噸。

　　年度礦山產(chǎn)出年率增6%，達(dá)2554噸(08年為2409噸)，是因?yàn)楫?dāng)年有大量新的項(xiàng)目上馬，尤其是Barrick公司在坦桑尼亞的Buzwagi礦以及MineralDeposits在塞內(nèi)加爾的Sabodala礦。Grasberg礦(08年產(chǎn)量特別少)等存量礦產(chǎn)增加則進(jìn)一步增強(qiáng)了年率上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

　　09年四季度礦山產(chǎn)出同比增2%，由646噸升至657噸。印尼(特別是Grasberg礦)、澳大利亞(Newmont于11月宣布商業(yè)開(kāi)采的Boddington項(xiàng)目)、坦桑尼亞(Buzwagi)及中國(guó)產(chǎn)出增長(zhǎng)溫和，而南非產(chǎn)出持續(xù)下降、美國(guó)產(chǎn)出減少(Barrick工人罷工導(dǎo)致當(dāng)季產(chǎn)出減少)。曾于上半年幾乎消失不見(jiàn)的生產(chǎn)商解除套保，