美元利差交易的回流,讓一度被5000億熱錢追捧的香港開(kāi)始感覺(jué)到資本退潮的寒意。12月21日,香港金管局副總裁蔡耀君表示:“香港已存在資本外流的可能性,這將影響到香港資產(chǎn)價(jià)格水平。”

　　首輪“泡沫破裂者”

　　成也美元利差交易,敗也美元利差交易。

　　美國(guó)紐約大學(xué)商學(xué)院教授魯里埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)此前表示,由于全球投資者都在借入美元收購(gòu)股票和商品期貨等資產(chǎn),導(dǎo)致了巨大泡沫的產(chǎn)生,可能引發(fā)另一場(chǎng)金融危機(jī)。他暗示,美元利差交易還將維持至少6個(gè)月。

　　“隨著美元利差交易的回流,最先可能出現(xiàn)投資泡沫破裂的,是前期漲幅過(guò)大,已呈現(xiàn)泡沫跡象的一些新興市場(chǎng)房地產(chǎn)、及信息透明度不夠高的新興國(guó)家股市、還有垃圾債市場(chǎng),甚至是近期被全球資本瘋狂追捧的黃金期貨。”前述對(duì)沖基金公司負(fù)責(zé)人指出。今年以來(lái)美國(guó)高利息的垃圾債發(fā)行規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1506億美元,一些激進(jìn)的對(duì)沖基金及投資機(jī)構(gòu)在從銀行獲取3-4倍杠桿融資后,將約40%基金資產(chǎn)投向垃圾債市場(chǎng),意味著一旦垃圾債大幅下跌,其本金都迅速損失殆盡。

　　“一年前,美國(guó)垃圾債與美國(guó)國(guó)債收益差在約20%,現(xiàn)在卻不到10%,表明它已被市場(chǎng)資本過(guò)度熱炒,尤其是低息拆借美元套取垃圾債高利息的投機(jī)資本,這些資金最可能率先從泡沫化的投資品種獲利了結(jié)�！彼赋�,近期一些美元利差交易資本還退出中東與東歐地區(qū),自迪拜償債危機(jī)爆發(fā)與希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)后,包括對(duì)沖基金等美元套利資本便陸續(xù)降低一些信息透明差、外債額度偏高的新興市場(chǎng)投資比重。

　　銳衍指出:“今年以來(lái)流向新興市場(chǎng)與商品期貨市場(chǎng)的資金,80%-90%是由美元利差交易推動(dòng)的,其回流將可能引起新興市場(chǎng)資產(chǎn)開(kāi)始出現(xiàn)一輪潛在的拋售潮�！�

　　12月以來(lái),黃金也從1200美元/盎司迅速跌到1100美元/盎司,全球最大黃金ETF已數(shù)次拋售黃金應(yīng)對(duì)贖回潮�！包S金是否出現(xiàn)泡沫破裂的爭(zhēng)議卻很大,基于美國(guó)居高不下的財(cái)政赤字,長(zhǎng)期看跌美元的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為任何一輪黃金價(jià)格下跌都將是抄底的好機(jī)會(huì)。”前述對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人透露,“所以美元利差交易資本回流會(huì)造成黃金等商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)波幅較大的階段性震蕩,已有對(duì)沖基金針對(duì)美元利差交易資本陸續(xù)退出,開(kāi)始有選擇性地沽空黃金、垃圾債等�！�

　　陶冬此前同樣表示,美元利差交易可能導(dǎo)致外匯、商品及新興市場(chǎng)股市出現(xiàn)震蕩。2010年最大的風(fēng)險(xiǎn)就是美元和利差交易的展開(kāi)。

　　然而,有些機(jī)構(gòu)仍渴望抓住美元低息拆借的“最后”賺錢機(jī)會(huì)。