2014年在內(nèi)外因素共同作用下，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)繼續(xù)承接調(diào)整格局，大盤仍處于緩慢下行通道，市場(chǎng)總需求不足，正向預(yù)期尚未恢復(fù)，市場(chǎng)拐點(diǎn)還未顯現(xiàn)。面對(duì)弱市，整個(gè)市場(chǎng)也出現(xiàn)一些新動(dòng)向，一股做多能量正在聚集，新的以交易所形式出現(xiàn)的電子化交易平臺(tái)相繼面市，其他各種市場(chǎng)創(chuàng)新活動(dòng)不斷涌現(xiàn)，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的各種民間活動(dòng)頻次增多，部分幣種的收藏投資價(jià)值逐步顯露，市場(chǎng)的底部特征也已初露端倪。
為使市場(chǎng)參與者從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)角度對(duì)2014年整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行狀況有所了解，現(xiàn)將“中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)要匯總?cè)缦拢?
一、2014年大盤運(yùn)行狀況
2014年貴金屬幣大盤（簡(jiǎn)稱2014年大盤），特指中國(guó)人民銀行1979年至2014年底前發(fā)行的所有貴金屬幣的集合。
（一）2014年大盤市場(chǎng)價(jià)總值狀況
2014年我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)總值1173.93億元，與2013年同期相比下降0.7%。如扣除2014年發(fā)行增量，2014年與2013年相比，下降7.05%。
從2011年第三季度開始，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)開始出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，在包括相應(yīng)發(fā)行增量情況下，2011年至2014年市場(chǎng)價(jià)總值走勢(shì)見圖1，走勢(shì)變化的內(nèi)部結(jié)構(gòu)見表1。
從圖1和表1中可以看到，在包括相應(yīng)發(fā)行增量情況下，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣大盤的市場(chǎng)價(jià)總值仍然逐年走低，但下降空間正在逐步縮小。
（二）2014年大盤投資價(jià)值指標(biāo)變化狀況
評(píng)價(jià)我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣投資價(jià)值的指標(biāo)繼續(xù)沿用CBZ、LBZ、HBZ和BH等相對(duì)指標(biāo)（見注釋1）
1.三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化狀況
與2013年相比，三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化狀況見圖2。 
圖2顯示，與物價(jià)指數(shù)（CBZ值）和存款利率（LBZ值）相比較，我國(guó)現(xiàn)代
貴金屬幣大盤的平均值仍具有一定優(yōu)勢(shì)，但隨著市場(chǎng)調(diào)整的延續(xù)，這種優(yōu)勢(shì)也在逐年減弱。與貨幣貶值數(shù)據(jù)（HBZ值）相比較，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣大盤的平均值已連續(xù)二年處于小于1的狀態(tài)，沒有跑贏貨幣貶值速度，今后的發(fā)展走勢(shì)值得關(guān)注。
2.投資價(jià)值綜合指標(biāo)BH值變化狀況
BH值是反映我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣投資價(jià)值的綜合指標(biāo)。從2011年出現(xiàn)調(diào)整以來，大盤BH值的變化狀況見圖3。 
圖3顯示，隨著市場(chǎng)調(diào)整的延續(xù)，從總體上觀察我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣大盤的BH值也在逐年走低，但走低幅度也在不斷縮小。
（三）市場(chǎng)交易活躍度變化狀況
市場(chǎng)交易活躍度是評(píng)價(jià)我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)流動(dòng)性的基本指標(biāo)（見注釋2）。
2014年我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)交易活躍度狀況見圖4，與2013年相比市場(chǎng)交易活躍度變化狀況見表2。 
表2顯示，與2013年相比，隨著某些幣種已處于超跌狀態(tài)，以及電子化交易平臺(tái)的出現(xiàn)，成交順暢的幣種增加9.07%，但隨著大規(guī)格幣種交易效率下降，成交困難幣種增加23.62%。圖4顯示，從總體上看，市場(chǎng)交易效率仍然是制約市場(chǎng)活躍度的重要問題之一。
二．2014年發(fā)行增量運(yùn)行狀況
2014年貴金屬幣大盤發(fā)行增量（簡(jiǎn)稱2014年板塊）：特指中國(guó)人民銀行2014年貴金屬幣發(fā)行項(xiàng)目的集合。
（一）2014年板塊發(fā)行總量狀況
發(fā)行總量是從數(shù)量上反映市場(chǎng)供應(yīng)總量的指標(biāo)，其中包括發(fā)行的總枚數(shù)和總盎司數(shù)，為簡(jiǎn)化起見，以下僅分析發(fā)行的總重量狀況。
2010年至2014年，以每年發(fā)行的總重量計(jì)算，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣年度發(fā)行規(guī)模的變化趨勢(shì)見圖5，五年來發(fā)行規(guī)模的內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化見表3。 
圖5顯示，五年來，按發(fā)行的總重量計(jì)算，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣的發(fā)行規(guī)模從整體上觀察仍處于螺旋式擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。表3顯示，與2013年相比，2014年除投資金幣發(fā)行規(guī)模下降24.26%外，其它幣種均有提高，其中投資銀幣上漲44.53%，對(duì)發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大起到重要支撐作用。
�。ǘ�2014年板塊零售價(jià)總值狀況
零售價(jià)總值是以資金規(guī)模反映市場(chǎng)供應(yīng)總量的重要指標(biāo)。
2010年至2014年，按零售價(jià)總值計(jì)算，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣發(fā)行規(guī)模的變化趨勢(shì)見圖6，五年來發(fā)行規(guī)模內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變化見表4。 
圖6顯示，隨著貴金屬價(jià)格的不斷下跌，雖然按發(fā)行重量計(jì)算的市場(chǎng)供應(yīng)總量呈上升趨勢(shì)，但按資金規(guī)模計(jì)算的市場(chǎng)供應(yīng)總量從2011年起，開始呈現(xiàn)逐年遞減態(tài)勢(shì)。表4顯示，黃金價(jià)格的下降，對(duì)年度供應(yīng)總量變化起到重要作用。
（三）2014年板塊計(jì)劃發(fā)行量與實(shí)鑄量狀況
2014年板塊計(jì)劃發(fā)行量與實(shí)鑄量的對(duì)比見表5。 
表5顯示，2014年發(fā)行計(jì)劃的總體實(shí)現(xiàn)率為60.99%。其中投資幣的實(shí)鑄量大大低于公告量是歷年的常態(tài)；而值得關(guān)注的是，由于市場(chǎng)總需求不足，紀(jì)念幣的實(shí)鑄量也低于計(jì)劃量的20.31%。
（四）2014年板塊發(fā)行規(guī)模與2013板塊相比的變動(dòng)狀況
2014年板塊發(fā)行規(guī)模與2013板塊相比的變動(dòng)情況見表6。 
表6顯示，2014年與2013年相比，項(xiàng)目總數(shù)增加40%，幣種總數(shù)增價(jià)18.87%， 發(fā)行的總重量增加26.61%，零售價(jià)總值減少17.58%。
�。ㄎ澹�2014年板塊的損益狀況
2014年板塊零售價(jià)與年底市場(chǎng)價(jià)相比的損益狀況見表7。 
表7顯示，2014年板塊零售價(jià)總值與年底市場(chǎng)價(jià)相比，整體增值0.77%，屬微利狀態(tài)。具體分析內(nèi)部結(jié)構(gòu)，由于下半年貴金屬價(jià)格的下跌，投資幣整體上處于負(fù)溢價(jià)狀態(tài)，但紀(jì)念幣整體上仍錄得投資價(jià)值的正回報(bào)，總體達(dá)到12.78%，其中紀(jì)念銀幣對(duì)整個(gè)板塊的投資價(jià)值起到了重要的正向拉動(dòng)作用。
（六）2014年板塊的投資價(jià)值狀況
2014年板塊投資價(jià)值的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)見表8。 
表8顯示，在評(píng)價(jià)投資價(jià)值的三項(xiàng)指標(biāo)（CBZ、LBZ和HBZ）中，投資金幣、投資銀幣和紀(jì)念金幣的平均值已經(jīng)全部小于1，說明這些幣種在此時(shí)間段內(nèi)從總體上已經(jīng)處于投資價(jià)值的劣勢(shì)，而紀(jì)念銀幣的三項(xiàng)指標(biāo)均明顯大于1，并對(duì)2014年板塊整體的投資價(jià)值指標(biāo)提供了重要支撐。
表8顯示，觀察投資價(jià)值的綜合指標(biāo)BH值，在2014年板塊中，投資金幣、投資銀幣、紀(jì)念金幣、紀(jì)念銀幣的數(shù)值依次遞增，紀(jì)念銀幣具有明顯優(yōu)勢(shì)。
三、2014年發(fā)行存量運(yùn)行狀況
2014年貴金屬幣大盤發(fā)行存量（簡(jiǎn)稱2013年大盤）: 特指中國(guó)人民銀行1979年至2013年發(fā)行的所有貴金屬幣的集合。
（一）2013年大盤市場(chǎng)價(jià)總值變化狀況
扣除發(fā)行增量后，2013年大盤市場(chǎng)價(jià)總值變化情況見圖7。 
圖7顯示，2013年大盤2013年市場(chǎng)價(jià)總值1182.26億元，扣除相應(yīng)發(fā)行增量后，2013年大盤2014年的市場(chǎng)價(jià)總值1098.95億元，下降7.05%。
（二）四年來市場(chǎng)價(jià)總值變化狀況
四年來市場(chǎng)價(jià)總值變化狀況見圖8，變化狀況的內(nèi)部結(jié)構(gòu)見表9。 
圖8顯示，自2011年我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整后，以可比性為基礎(chǔ)，扣除相應(yīng)發(fā)行增量后，2011年大盤的市場(chǎng)總值已從2011年的1544.92億元跌至2014年的935.65億元，市值蒸發(fā)609.27億元，累計(jì)下跌幅度高達(dá)39.44%，但2014年的下降幅度已經(jīng)收窄至7.06%。
表9顯示，在這次調(diào)整的內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，跌幅最大是雙金屬幣板塊和紀(jì)念銀幣板塊，幅度分別達(dá)到49%和48.70%；跌幅最小的是投資銀幣板塊，為27.11%。數(shù)據(jù)顯示，在牛市中上漲幅度越大的板塊，在熊市調(diào)整中往往也是下跌幅度相對(duì)較大的板塊。
（三）2013年大盤下跌影響因素分析
貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)受到貴金屬價(jià)格和貨幣溢價(jià)因素兩大變量影響（見注釋3）。
這兩大變量對(duì)2013年大盤市場(chǎng)價(jià)格的影響權(quán)重?cái)?shù)據(jù)見圖9。 
圖9顯示，2013年大盤在2014年中共計(jì)蒸發(fā)市值83.31億元，其中由于貴金屬價(jià)格下跌帶來的影響為42%，貨幣溢價(jià)因素變動(dòng)帶來的影響為58%。數(shù)據(jù)顯示，2014年貴金屬價(jià)格的下行趨勢(shì)對(duì)整個(gè)大盤的走勢(shì)仍然產(chǎn)生了重要影響，但從總體來說，貨幣溢價(jià)因素的影響大于貴金屬價(jià)格的影響，由此表明市場(chǎng)總需求仍然不足。
（四）2013年大盤投資價(jià)值變化狀況
為簡(jiǎn)化期間，在2013年大盤投資價(jià)值的分析中，僅使用BH值指標(biāo)。
四年來，扣除相應(yīng)發(fā)行增量后，BH值的變化狀況見圖10。 
圖10顯示，隨著市場(chǎng)的不斷調(diào)整，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣發(fā)行存量的BH值逐年下降，但隨著調(diào)整周期的延伸，下降幅度也在逐年縮小。
四．電子交易平臺(tái)綜合數(shù)據(jù)
�。ㄒ唬� 在郵幣卡二級(jí)市場(chǎng)中，截止2014年底，共有七家以交易所形式出現(xiàn)的公共電子交易平臺(tái)面世。其中上線交易現(xiàn)代貴金屬幣的電子交易平臺(tái)共有三家，已上線交易幣種37種。
�。ǘ� 截止2014年底，這37種現(xiàn)代貴金屬幣的綜合交易數(shù)據(jù)如下：
1.上線幣種開盤價(jià)與年底收盤價(jià)的平均上漲幅度為35.08%，其中幣種最大上漲幅度為1215.79%，幣種最小上漲幅度為負(fù)42.74%。
2.上線幣種場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格與場(chǎng)外交易價(jià)格的平均偏離度為37.37%，其中幣種最大偏離度為1014.56%，幣種最小偏離度為負(fù)7.22%。
3.上線幣種持倉(cāng)量與實(shí)際發(fā)行數(shù)量相比的平均倉(cāng)位率為7.53%，其中幣種最大倉(cāng)位率為42.69%，幣種最小倉(cāng)位率為0.70%。
4.按場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)量和場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格計(jì)算的市場(chǎng)價(jià)總值為7.99億元。
5.上線交易幣種場(chǎng)外交易價(jià)格，2014年與2013年相比，市場(chǎng)價(jià)總值提高5.85億元。
五．拍賣交易數(shù)據(jù)
根據(jù)趙涌在線、易金在線、北京東西方、美國(guó)SBP、上海弘盛、香港冠軍、日本泰星、臺(tái)灣鼎峰、嘉德、誠(chéng)軒、保利、北京鼎鑫等拍賣公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年上拍幣種共計(jì)50,372（枚或套），成交47,070（枚或套），成交率93.44%，成交金額2.48億元人民幣。其中網(wǎng)絡(luò)拍賣成交2.00億元人民幣，占成交總額的80.65%。
六．特別說明
（一）由“中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”提供的以上數(shù)據(jù)，僅為反映我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣2014市場(chǎng)發(fā)展的最基本數(shù)據(jù)，有關(guān)更詳盡的數(shù)據(jù)以及對(duì)這些數(shù)據(jù)的深入解讀、詳見即將出版的《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析報(bào)告（2014）》。在《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析報(bào)告（2014）》中，將全面分析2014年大盤的變化結(jié)構(gòu)和形成原因，解析2014年市場(chǎng)關(guān)注的主要熱點(diǎn)，探尋影響市場(chǎng)發(fā)展的主要問題，研究促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的對(duì)策，同時(shí)展望2015年市場(chǎng)的發(fā)展走勢(shì)，敬請(qǐng)廣大市場(chǎng)參與者關(guān)注。
�。ǘ┮陨蠑�(shù)據(jù)僅供參考。
[注釋1]
評(píng)價(jià)投資價(jià)值的相對(duì)指標(biāo)CBZ、LBZ、HBZ，是考察某一幣種或板塊增值幅度與相應(yīng)CPI累計(jì)值、存款利率累計(jì)值和貨幣貶值累計(jì)值的對(duì)比數(shù)據(jù)，當(dāng)上述數(shù)值大于1時(shí)，表明增值幅度優(yōu)于相應(yīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，反之表明劣于相應(yīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。BH值是用于衡量貴金屬幣投資價(jià)值的綜合指標(biāo)，它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算術(shù)相加之和，是評(píng)判某一幣種或板塊綜合投資價(jià)值的相對(duì)指標(biāo)，單獨(dú)使用沒有經(jīng)濟(jì)意義。 以上投資價(jià)值指標(biāo)的設(shè)計(jì)原理及計(jì)算方法詳見《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析》。
【注釋2】
市場(chǎng)交易活躍度是評(píng)價(jià)我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)流動(dòng)性的基本指標(biāo)，采用問卷調(diào)查方法產(chǎn)生，這套指標(biāo)的設(shè)計(jì)原理及統(tǒng)計(jì)方法詳見《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析》。
【注釋3】
貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)格=貴金屬價(jià)格+貨幣溢價(jià)因素，即貨幣溢價(jià)因素=貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格-貴金屬價(jià)格。貨幣溢價(jià)因素一般受到供需關(guān)系和項(xiàng)目題材、設(shè)計(jì)雕刻、幣種、規(guī)格、材質(zhì)、發(fā)行量、技術(shù)特征、品相、版別、號(hào)碼和包裝形式等多種因素影響。
作者：趙燕生
