黃金在過(guò)去十年里像插上翅膀的希臘神話人物伊卡洛斯一樣，不斷飛漲創(chuàng)出新高，越來(lái)越炙手可熱。

　　如果從2001年開(kāi)始算起，黃金價(jià)格已經(jīng)上漲了450%，不少人多次宣揚(yáng)黃金已經(jīng)進(jìn)入了泡沫階段。相比之下，道瓊斯工業(yè)指數(shù)幾乎處于十年前一樣的水平，標(biāo)普500指數(shù)在2010年12月31日還相比2000年下跌了18%。

　　未來(lái)金價(jià)會(huì)崩潰式下跌嗎？

　　是不是金價(jià)漲得過(guò)快、過(guò)高，最終避免不了像伊卡洛斯一樣的命運(yùn)，注定要慘烈地墜回地球？在討論黃金的未來(lái)走勢(shì)之前，我們都需要仔細(xì)觀察一下美元的走勢(shì)。畢竟，它們就像硬幣的兩面，有著緊密的聯(lián)系。過(guò)去10年的大部分時(shí)間里，如果用黃金作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，美元就如同遭受到了報(bào)復(fù)性打擊一樣，經(jīng)歷了不斷下跌的熊市，自2000年以來(lái)下跌幅度超過(guò)了87%。而在這期間，黃金衡量的美國(guó)道指和標(biāo)普500指數(shù)分別實(shí)際下跌了85%和84%。這些數(shù)據(jù)使黃金泡沫的觀點(diǎn)得到了有力支撐。

　　那么，有人會(huì)問(wèn)，黃金的牛市是不是美元貶值導(dǎo)致的？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們必須從非美元因素來(lái)考慮黃金價(jià)格。

　　與銅和原油相比

　　歷史上，銅常被用作形容經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁程度。銅價(jià)上漲代表對(duì)銅需求較強(qiáng)的建筑等工業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張狀態(tài)，需求不斷增長(zhǎng)。目前全球很大一部分的銅需求都來(lái)自中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家。黃金和銅的關(guān)系也存在著一個(gè)有趣的現(xiàn)象。

　　目前黃金和銅的比價(jià)是3.18，這一比價(jià)遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期歷史平均水平3.8。因此，造成金價(jià)上漲的因素也在推動(dòng)著銅價(jià)的上漲。

　　不過(guò)，一個(gè)更為重要的商品品種是原油，黃金和原油的比值目前為15.54，也低于其27年的平均值15.86，也低于波動(dòng)區(qū)間的中值。很顯然，和原油、銅相比，黃金的價(jià)格并不算高不可攀。

　　與其他品種比較

　　其他貴金屬和工業(yè)金屬，以及其他大宗商品如橡膠、棉花，在近年來(lái)都漲得較為厲害。從2008年12月商品的新一輪牛市再度啟動(dòng)，到2010年12月31日，CRB指數(shù)代表的一籃子商品的價(jià)格上漲了超過(guò)90%。美國(guó)食品價(jià)格創(chuàng)出5年來(lái)的新高，中國(guó)的食品通脹問(wèn)題也成為熱點(diǎn)話題。聯(lián)合國(guó)食品價(jià)格指數(shù)在2008年12月超過(guò)2008年6月創(chuàng)出歷史新高，并引發(fā)了海地和一些國(guó)家的暴亂。

　　除了活牛、瘦豬、木材和天然氣還處于2000年的水平甚至更低，其他商品都經(jīng)歷了一場(chǎng)大牛市。如果一定要說(shuō)哪一種商品有泡沫，我們認(rèn)為應(yīng)該是鈀金（Palladium）和白銀。它們和原油的比價(jià)明顯超出了平均水平很多。相比之下，雖然黃金的需求很強(qiáng)勁，黃金與主要大宗商品的比價(jià)依然處于歷史正常水