全球步入后量化寬松的金融震蕩期 |
2013年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融而言真是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在全球仍處于貨幣寬松的大背景下,美國(guó)很可能將成為第一個(gè)收緊貨幣的主要國(guó)家。這將推動(dòng)全球真實(shí)利率大幅走高,預(yù)示著全球低利率環(huán)境將告終,在新興經(jīng)濟(jì)體普遍增長(zhǎng)乏力、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的境況下,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可不防。 美國(guó)量化寬松政策退出的尾部風(fēng)險(xiǎn)正逐步顯現(xiàn)。本周一,20種主要新興市場(chǎng)貨幣全線下跌,其中印度盧比兌美元下跌2.4%至63.2:1,創(chuàng)歷史新低,而印尼盾也跌至四年以來(lái)最低水平,亞洲以及新興市場(chǎng)匯市、股市全線下跌,新興市場(chǎng)債券收益率大幅走高,金融市場(chǎng)再次陷入了集體性恐慌。而市場(chǎng)的恐慌最主要的觸發(fā)點(diǎn),來(lái)自于本周外匯市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)——等待美聯(lián)儲(chǔ)最近一次決策會(huì)談紀(jì)要的出爐。 現(xiàn)在看來(lái),2013年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融而言真是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在全球仍處于貨幣寬松的大背景下,美國(guó)很可能將成為第一個(gè)收緊貨幣的主要國(guó)家。盡管本周會(huì)議未必馬上啟動(dòng)退出計(jì)劃,盡管對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策到底是不是該退出、該何時(shí)推出,美國(guó)各方至今仍在爭(zhēng)議,甚至美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)也相左,不過(guò),從本質(zhì)上看,美國(guó)量化寬松政策已完成歷史使命,提前退場(chǎng)已成必然。據(jù)湯森路透和彭博社的調(diào)查,大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)可能從下月開(kāi)始縮減購(gòu)買資產(chǎn)計(jì)劃的規(guī)模。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步收緊,并于2014年結(jié)束量化寬松,以及中國(guó)啟動(dòng)“去杠桿化”進(jìn)程,全球正逐步走向后貨幣寬松時(shí)代。 對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能提前轉(zhuǎn)向,市場(chǎng)早已經(jīng)迅速做出了反應(yīng)。6月20日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布已經(jīng)推行五年之久的QE退出路線圖,美國(guó)國(guó)債利率應(yīng)聲上升,大宗商品和金銀則下跌,新興市場(chǎng)股市大跌。而恰恰就在同日,受到中美流動(dòng)性同步收緊的影響,中國(guó)銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到30%,貨幣市場(chǎng)緊張程度進(jìn)一步加深。 美聯(lián)儲(chǔ)明確QE政策退出時(shí)間表,對(duì)確認(rèn)貨幣政策拐點(diǎn)意義重大。2008年由美國(guó)雷曼兄弟高速倒閉引發(fā)的國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī),把全球推向了低利率或零利率時(shí)代。為了降低償債負(fù)擔(dān),發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采取了長(zhǎng)期零利率或量化寬松的方式,極盡所能維持著脆弱的債務(wù)循環(huán)。在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)追蹤的1929 年以來(lái)的14輪經(jīng)濟(jì)周期中,本輪復(fù)蘇是最緩慢的,但信貸反彈卻是最快的。目前全球央行的資產(chǎn)規(guī)模約為18萬(wàn)億美元,占全球GDP的30%,是十年前的兩倍。發(fā)達(dá)國(guó)家央行也通過(guò)壓低官方基準(zhǔn)利率引導(dǎo)市場(chǎng)實(shí)際利率走低。 為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī),自2007年8月起,美聯(lián)儲(chǔ)先后10次大規(guī)模降息,聯(lián)邦利率從5.25%一路降至0%至0.25%的目標(biāo)區(qū) |