白銀期貨自今年5月10日在上海期貨交易所上市以來,活躍度和波動率一直穩(wěn)居前列,在行業(yè)內(nèi)已產(chǎn)生較為深遠和廣泛的影響,不僅為我國白銀產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易、終端用銀企業(yè)提供了一個有效的風險控制工具,還在促進現(xiàn)貨市場發(fā)展、完善現(xiàn)貨價格形成機制等方面發(fā)揮著積極作用。本文將對白銀期貨上市以來成交量和持倉量的情況及產(chǎn)生的原因進行分析,并提出兩點建議。
成交量下滑嚴重
圖1 白銀期貨主力合約成交持倉變化圖
圖2 白銀期貨日內(nèi)持倉波動特征
圖1是白銀期貨上市以來主力合約的成交量、持倉量以及成交持倉比的變化圖(主力合約采用Ag1209和Ag1212)。從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)成交量和持倉量有以下三個特征:
1。成交量下滑
白銀期貨上市僅7個交易日,主力合約成交量連續(xù)放量,最高達80.5萬手。此后成交量出現(xiàn)單邊下滑,主力合約最低至10萬手。上市初期市場對白銀期貨期待和認可度較高,套利和投機機會使得投資者紛紛試水,參與熱情不斷提高。后期隨著平臺逐漸運行穩(wěn)定和國內(nèi)外白銀走勢大幅波動的影響,行情很難把握,投資者大多回歸理性投資。
2。持倉量下降
白銀期貨自上市以來,持倉量保持相對穩(wěn)定狀態(tài),說明國內(nèi)套保盤參與熱情不減,但從近期的數(shù)據(jù)來看,由于價格頻繁跳空低開或高開,持倉量有所下降。從圖2 中日內(nèi)持倉疊加情況來看,其波動并不是很大,只是尾盤減倉明顯,說明部分投資者擔憂晚間外盤行情波動,隔夜持倉興趣不大。
3。成交持倉比回落
白銀期貨上市伊始,成交持倉比伴隨著成交量的大幅放量出現(xiàn)了短暫沖高的過程,最高達7.71,之后逐漸回落,目前穩(wěn)定在1:1至2:1之間。成交持倉比一向被看作期貨市場或期貨品種是否成熟的標志,如在倫敦LME市場,成交量要遠遠小于持倉量,比例往往在1:2,美國COMEX市場一般也不到1:1,持
倉量往往高出交易量1—3倍左右。我國商品和金融期貨市場成交持倉比普遍高于國外同類市場水平,如已發(fā)展比較成熟的滬銅,其主力合約成交持倉比例往往介于
1:1到2:1之間。白銀期貨上市以來的表現(xiàn)是不是趨于成熟了呢?筆者認為言之尚早。銅期貨已平穩(wěn)運行了十多年,企業(yè)和投資者認可度較高,隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的
壯大和發(fā)展,成交量和持倉量處于穩(wěn)步增長的態(tài)勢之中,而隨著成交量和持倉量的擴張,成交持倉比卻沒有發(fā)生很大波動。白銀期貨上市僅兩個多月,持倉量相對穩(wěn)定,成交持倉比與成交量成正比,這與銅期貨區(qū)別比較大,因此白銀期貨發(fā)展至成熟