黃金期權(quán)的刀鋒之舞 |
2013年的黃金市場(chǎng)格局猶如古戰(zhàn)場(chǎng)中的十面埋伏,充滿著致勝的機(jī)會(huì)與失敗的陷阱。年初金價(jià)上漲開(kāi)局,2周內(nèi)沖高到近1700美元,隨后又經(jīng)過(guò)2周盤整,在1個(gè)月時(shí)間內(nèi)破位下跌至1554美元,自年初算起,跌幅達(dá)到8.58%。此后更是在幾次震蕩破位后,暴跌至6月底1179美元,跌幅達(dá)到30%并直逼2010年7月低點(diǎn)。金價(jià)如陷八卦陣中,讓短線投資者迷失方向,追漲殺跌者更是折戟金市。然而,還是有少量高手在“迷陣”面前用很少的代價(jià)賺得盆滿缽余,這些高手所持有的利器正是“黃金期權(quán)”。 且看高手如何過(guò)招:2月12日,中國(guó)銀行(601988,股吧)財(cái)富中心內(nèi),客戶買入一筆黃金看跌期權(quán),當(dāng)時(shí)黃金協(xié)定價(jià)格為1650美元,期權(quán)面值20盎司,期限三個(gè)月,客戶通過(guò)向中行詢價(jià)每盎司需交納期權(quán)費(fèi)46.29美元/盎司,客戶共付出期權(quán)費(fèi)925.80美元(20盎司×46.29美元/盎司)。6個(gè)交易日后,黃金跌至920美元,客戶預(yù)計(jì)市場(chǎng)止跌反彈,選擇提前平倉(cāng)獲利了結(jié),經(jīng)詢價(jià)平倉(cāng)價(jià)格為84.50美元/盎司,客戶共賺取收益764.20美元(20盎司×{84.50-46.29})?蛻魞H4個(gè)交易日,收益率為82.54%(764.20/925.8)。當(dāng)然,客戶也可以繼續(xù)持有看跌黃金期權(quán),假設(shè)當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格1436美元為到期價(jià)格,那么客戶到期交割收益為4280美元(20盎司×{1650-1436}),收益率為462.30%。實(shí)際上,在目前美元指數(shù)已創(chuàng)出3年內(nèi)新高的背景下,黃金價(jià)格屢創(chuàng)新低是可以預(yù)見(jiàn)的事實(shí)。即使黃金因特殊原因出現(xiàn)上漲,客戶最大損失也只是期權(quán)費(fèi)而已,不會(huì)出現(xiàn)實(shí)盤買賣被套全部本金的被動(dòng)局面。 和紙黃金相比,黃金期權(quán)增加了杠桿效應(yīng),可以利用有限的資金以小博大,還可以根據(jù)市場(chǎng)下降或上升行情做雙向交易買漲買跌,并將風(fēng)險(xiǎn)損失鎖定而收益無(wú)限放大。在上例中,如果以同樣的期間同樣的成本進(jìn)行紙黃金交易,那么收益為119.84美元,實(shí)際收益率僅為13%;而同黃金期貨相比,黃金期權(quán)不僅降低了交易成本(目前黃金期貨每手最低1000克起,以合約價(jià)值7%計(jì)算,至少占用資金成本16000元人民幣),避免了嚴(yán)格的持倉(cāng)限制、交割規(guī)則的復(fù)雜手續(xù),同時(shí)也遠(yuǎn)低于期貨的保證金交易風(fēng)險(xiǎn)。 上面實(shí)戰(zhàn)中,在正確判斷市場(chǎng)走勢(shì)的基礎(chǔ)上,影響黃金期權(quán)收益的期權(quán)因素也至關(guān)重要,通常期權(quán)期限越長(zhǎng)期權(quán)費(fèi)越高,反之則會(huì)很便宜,以中行黃金期權(quán)為代表,兩周內(nèi)看漲或看跌期權(quán)在15-20美元/盎司,實(shí)戰(zhàn)中的三個(gè)月期權(quán)費(fèi)約在40-60美元/盎司;其次,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值也決定了期權(quán)費(fèi)的價(jià)格,例如:把金價(jià)達(dá)到1650美元作為協(xié)定匯率,市場(chǎng)氣氛后市看跌,如果此時(shí)買 |