核心提示：雖然股價(jià)升降同經(jīng)濟(jì)有一定關(guān)系，但經(jīng)濟(jì)不是股市，股市不是經(jīng)濟(jì)；兩者既可以背馳，亦可以同步。

　　1997年8月開始，投資市場(chǎng)是瘋狂的。過去十四年的股市、匯市、金市、樓市的起起跌跌，既帶來機(jī)會(huì)，但同時(shí)破壞力也十分強(qiáng)。

　　如今，投資者對(duì)美元極度悲觀。分析界5月份時(shí)猜測(cè)，美國(guó)第二季GDP可上升3.3%， 6月份修改為2.7%，7月底公布時(shí)只有1.3%（第一季更修訂為0.36%）。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩速度十分快，證明美國(guó)自2007年起已陷入日式經(jīng)濟(jì)——好也好不了，壞也壞不了。

　　全球GDP陷低增長(zhǎng)

　　美國(guó)聯(lián)邦政府和個(gè)人皆面對(duì)減債壓力，令企業(yè)不敢招聘新人手，歐債危機(jī)亦減慢歐洲的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，加上中國(guó)面對(duì)較高通脹壓力，2011年下半年全球GDP 增長(zhǎng)率放緩十分合理。全球GDP陷入低增長(zhǎng)是未來大方向（不是衰退），令全球股市由高PE時(shí)代走向低PE時(shí)代。

　　2001年起人們對(duì)美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的信心正在下降，但至今沒有一個(gè)國(guó)家的貨幣可取代美元的國(guó)際地位。這段青黃不接期，令國(guó)際金融市場(chǎng)大上大落，美國(guó)股市由2000年起步入低PE時(shí)代。

　　美債如失去3A評(píng)級(jí)地位會(huì)很麻煩，因?yàn)椴簧倩鹬付ㄖ荒艹钟?A級(jí)債券，但上周債市表現(xiàn)十分平靜，代表No Big Deal（無大礙）。

　　上周股市又再下滑，去年11月至今，恒生指數(shù)在4000點(diǎn)內(nèi)升降，升也升不了，跌也跌不了，但個(gè)別股份升降幅度很大，買錯(cuò)股份如不止蝕，損失可以很大。

　　自1997年8月至今，恒生指數(shù)過去十四年由1997年8月的16000多點(diǎn)，上升至今天的22000多點(diǎn)。十四年升幅只有約35%，所經(jīng)歷的大上大落包括：1997年亞洲金融風(fēng)暴、2000 年科網(wǎng)股泡沫、2007年10月全球金融海嘯及2010年11月開始的中小企洗倉(cāng)潮，但個(gè)別股份升升降降也帶來危機(jī)及商機(jī)，能否賺錢便看你如何把握。

　　花開須折 長(zhǎng)持過時(shí)

　　在美國(guó)“高頻交易”已占據(jù)股市50%的成交額，香港目前15%的交易額是來自高頻交易，我個(gè)人不主張買賣次數(shù)太多，但亦反對(duì)做不切實(shí)際的長(zhǎng)線投資。“花開堪折直須折，莫待無花空折枝”。

　　由2008年11月開始的港股牛市，嚴(yán)格說只是2007年10月開始的超級(jí)大熊市中的一次大反彈，不是真正牛市。香港由1967年起的超級(jí)牛市早在1997 年8月結(jié)束（2000年起港元追隨美元貶值，令恒指在2007年10月再創(chuàng)新高點(diǎn)，但以金錢購(gòu)買力計(jì)仍不及1997年8月）。未來恒生指數(shù)升穿2007年10月的31958點(diǎn)的機(jī)會(huì)不大。

　　股票市場(chǎng)早已成為少數(shù)人賺大錢、大多數(shù)人輸錢的地方。散戶選股水平不高，導(dǎo)