華爾街VS中國大媽 黃金價格到底誰說了算? |
發(fā)布日期:13-05-12 09:01:16 泉友社區(qū) 新聞來源:證券時報 作者: |
但這樣一來,傳統(tǒng)意義上的大宗商品牛熊之分就變得異常模糊。因為對遠(yuǎn)期價格下降的預(yù)期越高,對持有黃金等大宗商品的意愿就會下降,庫存量就會變得越多。貨主只能把這些商品進(jìn)行典當(dāng),以換取流動性。因為他們知道,如果直接將貨物變現(xiàn),把現(xiàn)金存進(jìn)銀行,利息受到負(fù)利率的影響,損失要比這種典當(dāng)高得多。黃金,在這種環(huán)境中,本來就已經(jīng)很差的流動性變得更糟,而貨幣,在這種環(huán)境中,已經(jīng)失去了傳統(tǒng)的時間定義和價值;時間,則由一種衡量商品的價值因素,變成了一種使錢虧損的負(fù)面影響。中國大媽們本能地意識到了黃金、貨幣和時間這三者之間的惡性循環(huán)關(guān)系,但她們卻沒有辦法阻擋未來黃金價格再次下跌的事實發(fā)生。因為,她們無法控制流動性。 讓我們再溫習(xí)一遍公式:LGLR =libor-GOFO 各國央行對于現(xiàn)貨升水環(huán)境給予了高度關(guān)注。因為當(dāng)持有黃金或其它大宗的成本變高,現(xiàn)貨升水的市場變火,GOFO市場被人為壓低。黃金持有者賣出商品換取現(xiàn)鈔的沖動就會變強(qiáng)。這時,如果配之以寬松程度越來越高的貨幣市場,又出現(xiàn)美債競爭的現(xiàn)象。將有可能對國際貨幣市場造成毀滅式的沖擊。 現(xiàn)貨升水環(huán)境何時休? 在沒有新的資本市場套利機(jī)會出現(xiàn)前。黃金間斷式的跳水,大媽趁機(jī)抄底這個游戲,還有可能繼續(xù)玩下去。但是,黃金投資者都明白,所謂大媽推高黃金價格與傳統(tǒng)的供求關(guān)系、黃金庫存是沒有任何關(guān)聯(lián)的。因為在衍生品市場中。已經(jīng)有大量黃金被典當(dāng),一旦被賣出變現(xiàn),立即會造成現(xiàn)貨市場的過剩供應(yīng)。央行是不可能讓這種情況發(fā)生的。 從COMEX庫存來看,當(dāng)黃金處于現(xiàn)貨升水環(huán)境,即“當(dāng)鋪模式”中時,已經(jīng)深處負(fù)值的租賃利率與庫存也失去了聯(lián)系,總會有源源不斷需要典當(dāng)?shù)狞S金被寄存在庫中,這是黃金持有者在低利率環(huán)境中保持流動性的需要。要知道,這是一個驚人的改變。因為以往在現(xiàn)貨貼水環(huán)境,即股票模式下,租賃利率與庫存是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。 由此可以看出,現(xiàn)貨升水環(huán)境的穩(wěn)定性極差,央行不可能坐視任由其發(fā)展。但它何時能夠結(jié)束呢?分析者認(rèn)為,當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢足夠好轉(zhuǎn),達(dá)到美聯(lián)儲的失業(yè)率6.5%上限并穩(wěn)定后,也就是升息之時,黃金才能重新開啟“股票模式”贏利,進(jìn)入到“現(xiàn)貨貼水”模式。但在這個改變之中,金價還必須要接受幾次重大的跳水之后,直到租賃利率(LGLR)、黃金遠(yuǎn)期利率(GOFO)和國債市場的收益率不斷嘗式建立新的協(xié)調(diào)模式,黃金持有者能夠有足夠的理由抑制將金變現(xiàn)的沖動,世界貨幣市場才能迎來真正的平穩(wěn)發(fā)展。 但歸根結(jié)底 |