明：在外界看來，“1000美元/盎司”似乎是一個標志性的事件，但如果長期關注商品、資源產(chǎn)品價格就會發(fā)現(xiàn)，即使金價站到了1070美元/盎司，今年以來金價累計漲幅也還不到30%，與白銀同期60%的漲幅和國際銅價翻番的表現(xiàn)，表現(xiàn)并不搶眼。

　　今年以來商品價格的大幅上漲，決定性因素是當前國際投資市場的風險偏好，黃金短期的表現(xiàn)也取決這一投資主題持續(xù)的時間。黃金最近的表現(xiàn)，就是在這樣的市場心態(tài)下，在多種商品中“等”來了資金的青睞。但這樣的風險偏好能持續(xù)多久很難說。黃金作為一種抵御通脹的投資品種，如果缺乏實質(zhì)性通脹，金價難以支撐目前的價位。

　　NBD：金價上漲在10月初開始明顯提速，外界將刺激因素歸于中東國家將取消美元結(jié)算貨幣地位的傳聞和澳洲加息，你怎么看？

　　龔耀明：美元疲弱的確是推動黃金價格上揚的一個因素。今年以來，西方一些經(jīng)濟體采用非常寬松的貨幣政策并加快鈔票發(fā)行，某種程度上引起了市場對鈔票的不信任，轉(zhuǎn)而青睞黃金。

　　如果說黃金價格短線的支撐來源于國際投資市場的風險偏好，那么中線的支撐即是美國等西方經(jīng)濟體對政府赤字問題的處理，處理方案若得不到市場認可，市場仍會青睞黃金。

　　需要注意的是，大約七八年前，我就聽到很多關于取消美元結(jié)算貨幣的傳聞，但要知道美元并非是靠一兩個因素支撐起其國際結(jié)算貨幣的地位的，至少目前來看，美元的全球化地位還是非常穩(wěn)固。

　　實質(zhì)性通脹尚無跡象

　　NBD：國際金價能否確認當前的高位很大程度上要看實質(zhì)性通脹是否會到來，在澳洲政府宣布加息以后，市場目前對通脹的預期非常強烈，為什么在你看來全球仍缺乏實質(zhì)性通脹的跡象？

　　龔耀明：今年以來，全球的貨幣供應都是由各國政府主導的，各大商業(yè)銀行并沒有改變其危機之初的信貸策略 （中國內(nèi)地除外），銀行的信貸投放還是非常謹慎的。這就導致貨幣在市場的流轉(zhuǎn)和乘數(shù)效應幾乎沒有。商業(yè)銀行所提供的信貸幾乎沒有衍生實質(zhì)性的貨幣增長和流通，通脹從何而來？

　　以美國為例，通脹要有來自工資增長的壓力。但目前美國的失業(yè)率接近10%，回到6%以下的水平至少需要2~3年時間。綜合這些因素看，未來1年內(nèi)全球通脹的效應不會明顯。

　　而只有通脹確實比較嚴重了，國際金價才有真正向上突破的可能性，否則投資市場一些風險偏好的變化會阻礙金價的走勢。在一定時間內(nèi)，由于缺乏對當前國際金價的確認，黃金走勢難免會有反復和震蕩。

　　NBD：如果說中短期美元的走勢對于黃金價格的影響高于通脹