創(chuàng)下了七個(gè)月的新高，攀升至968.50美元/盎司。在近四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，金價(jià)已經(jīng)激漲40%。

　　是什么原因推動(dòng)了黃金價(jià)格的急速上漲？全球衰退的環(huán)境之下，避險(xiǎn)需求的上升、黃金ETF的大幅增倉，是最為直接的兩個(gè)原因。然而作為一種投資產(chǎn)品而言，黃金價(jià)格的形成受到多重因素的影響。這段急速上漲之后，黃金價(jià)格將何去何從？市場(chǎng)上多空觀點(diǎn)交織。

　　為此，本刊采訪了國內(nèi)多位資深黃金分析師、評(píng)論員，邀請(qǐng)這些黃金達(dá)人們對(duì)未來一段時(shí)間影響金價(jià)走勢(shì)的因素進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)�？v覽各位專家的觀點(diǎn)，也存在著較大的分歧，然而在這些觀點(diǎn)的碰撞之中，或許也能為黃金投資者和希望進(jìn)入這一市場(chǎng)的投資者們帶來啟示。

　　焦點(diǎn)一：黃金ETF持倉上升，能否助推金價(jià)新高？

　　黃金ETF被視為本次金價(jià)崛起中的主導(dǎo)力量。北京時(shí)間2月17日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares的黃金持有量升至創(chuàng)紀(jì)錄的1000噸上方。觀察2009年1月以來， SPDR Gold Shares的持金量增加與金價(jià)上漲的節(jié)奏，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，它們的相關(guān)性是如此之高（見圖2）�？梢哉f，黃金價(jià)格的每次上漲都伴隨著ETF量的大量增加。

　　圖2  2009年SPDR黃金ETF持倉量（左軸：噸）與紐約黃金現(xiàn)貨價(jià)格（右軸：美元/盎司）

數(shù)據(jù)來源：SPDR，Bloomberg（興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心研究處提供）

　　然而黃金ETF持倉的上升，能否繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格前行，并超越去年創(chuàng)下的1030美元/盎司的價(jià)位？

　　正方觀點(diǎn)：與ETF一起過冬

　　高賽爾研究中心的方靜認(rèn)為，四大黃金ETF，尤其是全球最大的黃金ETF ——SPDR Gold Shares一直以來都在穩(wěn)步買進(jìn)，鮮有減倉賣出，即使是在上一波金價(jià)從930美元大幅下跌至980美元之際，其依然保持著較高倉位。進(jìn)入2009年以來，這種趨勢(shì)更加明顯。同時(shí)，市場(chǎng)一片看空之聲，并沒有動(dòng)搖ETF買進(jìn)的決心。對(duì)此，方靜的觀點(diǎn)是，要么是由于大量資金涌入ETF基金中導(dǎo)致其被動(dòng)買入，要么是其“志在高遠(yuǎn)”，而根本不在乎短期微小的波動(dòng)。結(jié)合ETF的背景來看，“后者的可能性更高”。

　　同時(shí)，隨著ETF黃金持有量的逐漸升高，其對(duì)金價(jià)的影響也越來越大。數(shù)據(jù)顯示，目前四大黃金ETF持倉量，已經(jīng)占了全球黃金年供需量的三分之一左右。若未來越來越多的資金涌入ETF而間接持有黃金的話，黃金ETF對(duì)金價(jià)上行的影響將逐漸成為主導(dǎo)金價(jià)的因素之一。因此，單就ETF這個(gè)因素來看，投資者可以“和ETF基金一道一起看好未來長(zhǎng)期金價(jià)走勢(shì)”。

　　經(jīng)易期貨的朱亦林認(rèn)為，在全球金融危機(jī)的不斷惡化的宏觀環(huán)境下，黃金的貨幣屬性得以彰顯，也就是說，從保值的角度出發(fā)，作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)最后的避風(fēng)港的黃金受到投資者青睞，黃金的投資需求充分?jǐn)U張，從而推動(dòng)了價(jià)格的上漲，這也是黃金ETF增倉的原因所在。基金敢于不斷地追漲買入，也表明了其對(duì)黃金后期走勢(shì)相當(dāng)看好。

　　反方觀點(diǎn)：增持黃金熱情難長(zhǎng)久

　　興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心研究處近期發(fā)布的《一周金市觀察》則指出，增持黃金的熱情難以持久，黃金獨(dú)立行情走勢(shì)已經(jīng)臨近尾聲。興業(yè)資金營運(yùn)中心貴金屬分析師蔣舒告訴記者：“我們的觀點(diǎn)是，在極端事件的沖擊下在某些時(shí)段金價(jià)仍有振蕩上行超過1000美元/盎司關(guān)口的可能，但是難以在1000美元/盎司關(guān)口之上站穩(wěn)。”對(duì)于2009年金價(jià)走勢(shì)，興業(yè)的觀點(diǎn)也并不樂觀，“整體上說，2009年金價(jià)呈震蕩下行態(tài)勢(shì)，最低會(huì)探至800-850美元/盎司的區(qū)間內(nèi)�！�

　　“黃金ETF持倉的快速增加的確在很大程度上鼓舞了多頭的信心。但是，黃金ETF持倉增加本身只是一個(gè)中間變量，是什么因素促使投資者大舉買入黃金ETF呢？”蔣舒認(rèn)為，在目