說明：《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2017年）》已經(jīng)出版發(fā)行。在這份報告的前言中，對我國金幣市場的價格變化規(guī)律進行了試探性研究。以下文稿對這篇前言進行了摘要介紹，具體板塊和幣種的價格變化情況詳見《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2017年）》。
在我國的金幣市場中，各個幣種的交易價格始終處于動態(tài)變化之中。這種變化既有由不同直接誘因引發(fā)的全局性周期波動，也存在某一時點或場合的上下波動。從周期性波動看，從2011年8月開始，我國金幣市場的整體交易行情開始進入新一輪下行周期。在此之前，已經(jīng)出現(xiàn)過三次較大的周期性起伏與波動。從某一時點或場合的價格波動看，不管是在價格變化周期的何種時段，市場交易價格也始終處于小幅的上下波動狀態(tài)。即使是在同一場拍賣會中，同一種相同質(zhì)量等級的幣種往往也會拍出不同價格。以上情況充分說明，在我國的金幣市場中，各個幣種的交易價格不斷變化是絕對的，不變是相對的。
市場交易價格為什么會始終處于動態(tài)變化之中？其中又有哪些值得關注的主要規(guī)律？
簡單來說，影響價格變化的最基本因素是供需關系。當供給大于需求時價格就會下降，反之價格就會上張。其中的供給主要是指現(xiàn)代貴金屬幣供應總量的數(shù)量和質(zhì)量。需求主要是指以入市資金形式反應的需求總量。在上述的供給與需求量中也包括某一時點或場合的動態(tài)變化。由于我國的現(xiàn)代貴金屬幣具有非剛性需求特性，因此影響價格變化的因素不能簡單用最一般的供需關系法則解釋，其中特別是參與市場資本的逐利性和復雜性，使得價格變化的成因相對比較復雜。
從供給的增量看，由于我國的現(xiàn)代貴金屬幣是一種在壟斷條件下經(jīng)營的形式貨幣，國有專營企業(yè)已經(jīng)為自己設計了一整套無風險經(jīng)營的銷售制度和體系。如果這種經(jīng)營體系的頂層設計存在缺陷，在政績沖動的集團利益驅(qū)使下，將會經(jīng)常出現(xiàn)供給根據(jù)需求進行調(diào)整的彈性較小。從供給的存量看，現(xiàn)代貴金屬幣在民間的自然消耗相對較小，市場的總存量將不斷聚集和擴大。這些就是我國現(xiàn)代貴金屬幣市場供應總量的基本特點。
從需求方面看，雖然我國的現(xiàn)代貴金屬幣以貨幣形式出現(xiàn)，但它們本質(zhì)上屬于非剛性需求的以貴金屬為載體的工藝或藝術類收藏品。決定這種商品的總需求不能按人口計算，它將取決于真實的入市資金。決定入市資金最重要的因素是市場預期，而市場預期將受到外部環(huán)境和內(nèi)部因素的影響和制約。外部環(huán)境主要包括貴金屬價格走勢、貨幣流動性、民眾的平均文化消費水平、收藏品市場的大環(huán)境和重大紀念事件。內(nèi)部因素主要包括金幣市場的生態(tài)環(huán)境以及現(xiàn)代貴金屬幣的保值增值狀態(tài)。只要具有正向的市場預期，就會有大量資金主動入場，形成需求總量上升。反之就會有大量資金撤退離場，形成總需求下降。在這里，需求量并不遵循價格越低就需求越大的一般供需關系規(guī)律。這就是我國金幣市場總需求的基本特點。
從買賣雙方的一般交易行為看，賣方總是希望以較高的價格賣出，買方總是希望以較低的價格買入，因此市場交易價格是在市場預期導向下買賣雙方博弈的結(jié)果，并且將圍繞價值上下波動。當市場處于上升通道時，收藏投資資金和杠桿資金加大，市場的平均交易價格往往高于平均的價值中樞，形成牛市和價格泡沫，同時開始出現(xiàn)掉頭向下的拉拽力。當市場處于下降通道時，收藏投資資金和杠桿資金減少，市場的平均交易價格往往低于平均的價值中樞，形成熊市和超跌的價格洼地，同時產(chǎn)生從底部回升的反彈動力。實際上市場交易價格符合價值只是一種理想狀態(tài)，在一般情況下價格與價值之間都是不相等的。特別是在我國的金幣市場中非理性的追漲殺跌現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，這種市場慣性很難避免，由此形成牛熊轉(zhuǎn)換的重要機理。在我國的金幣市場中，發(fā)揮資本的力量和適度投機是必要和不可避免的，但過度投機和過高的資金杠桿將會形成一定的價格泡沫和較大的市場波動。這也是我國金幣市場價格變化的重要特點之一。
由于入市資金的逐利本性和市場信息存在的透明度瑕疵，市場交易價格有時并不能真實客觀反映供需關系，并由此形成交易價格的假象和扭曲。例如莊家的吸籌砸盤和控盤拉高、新品有意形成的供應短缺、人為操控的所謂做市等等，都會在一定時間內(nèi)出現(xiàn)交易價格的非常規(guī)性異動。這種情況在我國的金幣市場中屢見不鮮，例如新品交易的高開低走，例如制造虛假不實概念的投機炒作，例如利用信息不對稱進行的暗箱操作等等。這也是分析認識我國金幣市場交易價格變化特點的重要切入點之一。但是從更長期的時間跨度觀察，這種交易價格的假象最終也將會接受市場檢驗，回歸到它們應有的價格。
隨著整個國家社會經(jīng)濟發(fā)展和人們物質(zhì)文化生活水平的不斷提高，我國現(xiàn)代貴金屬幣的價值中樞在螺旋式的波動中不斷提升也是一個非常重要的基本規(guī)律和特點�；仡櫸覈饚攀袌龅陌l(fā)展歷史，隨著貴金屬價格的波浪式上漲、社會平均購買力的穩(wěn)步提升、收藏投資群體的不斷擴大、市場生態(tài)環(huán)境的逐步改善和貨幣貶值等因素的帶動，市場的平均交易價格和價值中樞在波動中呈現(xiàn)出不斷上升的總趨勢。認識這種基本規(guī)律，對全面認識我國金幣市場的價格變化特點十分重要，特別是在熊市時可以為樹立市場信心提供理論和實踐支撐。
對于每一個收藏投資者來講，最關心的問題是自己囊中金銀幣的價格會將會怎樣變動？如果進行收藏投資應該選擇怎樣的幣種？市場實踐清晰地告訴人們，即使是在牛市時也有價格不動甚至下跌的幣種，在熊市時也存在價格上漲的幣種。在大勢面前，面對漲跌互現(xiàn)的局面，如何選擇抗跌易漲的精品就將成為關鍵。何為抗跌易漲的精品？簡單說就是文化藝術價值和收藏投資價值俱佳的幣種。市場發(fā)展的歷史已經(jīng)證明，收藏投資價值是動態(tài)的，文化藝術價值是永恒的。具有優(yōu)秀文化藝術價值和收藏投資價值的幣種一定會受到社會普遍認同，目標收藏者會不斷擴大，在供需關系的作用下市場交易價格就會穩(wěn)步提高。反之，只是收藏投資價值暫時顯眼，而沒有優(yōu)秀的文化藝術價值作為支撐，那么它們早晚會晾曬在沙灘上。
我國的金幣市場從2011年8月開始進入這一次價格調(diào)整周期已經(jīng)有六年多時間。這次的價格調(diào)整周期到底要持續(xù)多長時間？具備怎樣的條件才能出現(xiàn)金幣市場的穩(wěn)步上行？要想科學地回答這些問題關鍵要看影響供需關系的主要因素如何變化。對我國的金幣市場來說，外部環(huán)境不以人們的意志轉(zhuǎn)移，只能密切關注，但是內(nèi)部因素是可以通過人們努力不斷改善的。只有不斷推進供給側(cè)改革，在體制機制上增加調(diào)整供需關系的彈性，努力改善金幣市場的生態(tài)環(huán)境，大幅度提高市場信息的透明度和交易效率，設法從總體上實現(xiàn)我國現(xiàn)代貴金屬幣保值增值的比較優(yōu)勢，調(diào)動積極因素，遏制消極因素，當外部環(huán)境具備條件時，我國的金幣市場才有可能迎來新一輪的價格上漲周期。
（本文摘錄于《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2017年）》的前言，作者趙燕生）
