南克的半年報(bào)或?yàn)?月份推QE3造勢(shì) |
方式延長(zhǎng)所持國(guó)債的平均期限。本委員會(huì)還繼續(xù)將所持機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)到期后回籠的本金再投資于機(jī)構(gòu)MBS,同時(shí)在拍賣中滾動(dòng)延展將到期的國(guó)債。這些政策通過(guò)加大對(duì)包括抵押貸款利率在內(nèi)的較長(zhǎng)期利率的下行壓力,以及使更廣闊的金融環(huán)境變得更為寬松,已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成支撐。本委員會(huì)將有規(guī)律地評(píng)估所持證券的規(guī)模和構(gòu)成,同時(shí)準(zhǔn)備在維持物價(jià)穩(wěn)定的條件下對(duì)這些證券進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)在中期和較長(zhǎng)期內(nèi)的表現(xiàn)也非常依賴于財(cái)政政策的走向。財(cái)政政策制定者面臨著巨大挑戰(zhàn)。在他們應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)時(shí),他們應(yīng)該牢記三個(gè)目標(biāo)。 首先是為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定,聯(lián)邦預(yù)算必須處在長(zhǎng)期可持續(xù)的道路之上。過(guò)去三個(gè)財(cái)年中平均約為GDP 9%的聯(lián)邦預(yù)算赤字在未來(lái)幾年中可能縮減,原因是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推動(dòng)稅收增加和收入支持性開(kāi)支的減少。盡管如此,國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)已預(yù)計(jì)到,如果當(dāng)前的政策持續(xù)下去,至2017年時(shí)預(yù)算赤字將接近GDP的5%,而屆時(shí)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)狀態(tài)。不僅如此,如果延續(xù)當(dāng)前的政策和合理的經(jīng)濟(jì)預(yù)期,CBO估計(jì)此后結(jié)構(gòu)性預(yù)算赤字和聯(lián)邦債務(wù)對(duì)GDP的比率將維持上升趨勢(shì),這主要與健保開(kāi)支快速增長(zhǎng)和人口的老化有關(guān)。很明顯這種態(tài)勢(shì)是不可持續(xù)的。在最好的情況下,債務(wù)水平的快速增長(zhǎng)將導(dǎo)致資本構(gòu)成的速度下降,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和外債增加。在最差情況下,這將導(dǎo)致一場(chǎng)財(cái)政危機(jī),可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很嚴(yán)重后果。為避免這樣的結(jié)果,財(cái)政政策必須處在可持續(xù)發(fā)展道路上,最終推動(dòng)聯(lián)邦債務(wù)對(duì)GDP比率趨于穩(wěn)定或有所下降。即使財(cái)政政策制定者解決了財(cái)政可持續(xù)的迫切問(wèn)題,第二個(gè)問(wèn)題也應(yīng)該被避免,以免不必要地阻礙當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。實(shí)際上,依據(jù)目前的法律,明年開(kāi)始將執(zhí)行嚴(yán)格的緊縮財(cái)政政策,即所謂的財(cái)政懸崖,如果允許這種情況發(fā)生,這將給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)很大威脅。不僅如此,解決這些財(cái)政問(wèn)題本身的不確定性將損害企業(yè)和家庭信心。幸運(yùn)的是,避免財(cái)政懸崖和達(dá)成長(zhǎng)期財(cái)政的可持續(xù)是完全兼容而且是可以互相促進(jìn)的兩個(gè)目標(biāo)。防止財(cái)政政策出現(xiàn)突然而嚴(yán)重的收縮將支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向充分就業(yè),而這可以促成長(zhǎng)期財(cái)政的可持續(xù)。與此同時(shí),一個(gè)可靠的財(cái)政計(jì)劃將使聯(lián)邦預(yù)算處在較長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展道路上,可能使較長(zhǎng)期利率保持在低水平,并改善家庭和企業(yè)信心,進(jìn)而支持當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的改善。 財(cái)政政策的第三個(gè)目標(biāo)是,通過(guò)審慎設(shè)計(jì)稅務(wù)政策和開(kāi)支計(jì)劃來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)在中期和長(zhǎng)期內(nèi)變得更為強(qiáng)大。為了讓經(jīng)濟(jì)盡可能快速增長(zhǎng),聯(lián)邦稅務(wù)和開(kāi)支 |